选项策略简介:从位置生成器位置计算器开始

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到目前为止,作为deribit交易的参与者,您熟悉看涨期权和看跌期权-包括以不利价格收取溢价和承担损失的看跌期权,或者如果您能够准确预测价格变化的范围,则可以通过看涨期权获得利润;现在让我们回顾一下一些基本策略。

为了本文的目的,我们将重点研究看涨期权策略。请记住,这里讨论的所有看涨期权策略都适用于看跌期权策略,但回报方向是相反的。

看涨期权

在这里,我们将使用deribit上的仓位生成器仓位计算器来更详细地介绍到期期权的回报图。您可以在这里亲自尝试:https://pb.deribit.com/ .

在本文中,我们将查看以美元表示的损益(您可以单击右上角的切换到美元);同时,我们将到期条一直拖到最右边,以便在期权到期时仅查看收益图,如下面的调用图所示:

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以上收益表中的一些注释(按目前BTC现货价格34867.3,购买一个月内到期的40000份看涨期权):1

如果BTC上升超过40000行使权,美元估值的损益是线性的(根据deribit上的BTC指数到期价格结算)。

如果到期后BTC仍在40000以下,可以看到该头寸的美元损失随着BTC的下降而减少。这是因为您支付的版税是BTC,损益将根据BTC的美元价格计算。当然,在交易时,您已按当前美元价格支付BTC(通过btcusd出售BTC)。你可以通过在交易时回购btcusd的金额来对冲这一风险,因此你实际上可以假设你的美元损益在到期前保持不变(因此左边的斜率不是负的,而是水平的)。

合成期货

您可以通过以相同的行使价格购买看涨期权和出售看跌期权来合成多头期货,如下所示:

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值得注意的是,由于你以相同的行使价格和到期日买入期权和卖出期权,因此回报图完全是直线的,没有任何表面,因此你没有波动风险敞口。

您可能希望这样做的原因之一是,如果您希望抵消前期交易中的波动性敞口。例如,如果您最近购买了一个执行价为30000的看涨期权,到期日为1月底,BTC升至35000,那么看涨期权现在是ITM,流动性非常低。如果你想卖出波动性敞口,你不需要卖出看涨期权-你能做的是卖出同样数量的1月底到期的30000个行使价看跌期权,这将使你的损益达到上述线性度,然后你可以用永续合约或交割期货对抵消投资组合的增量。

看跌期权平价关系

在损益方面,除了为创建头寸而支付的特许权使用费外,复合期货(C–P)相当于多头现货或多头期货。实际上,您可以将看涨期权转换为delta对冲为1:1的复合看跌期权,反之亦然。

例如:

买入1是看涨+卖出;1综合期货=+C–(C–P)=P

由于合成期货的盈亏等于期货或现货的盈亏,这也意味着购买看涨期权-1 BTC=P。还有一些细微的差别,技术性太强了。如果所有头寸都有相同的到期日,并且所有的特许权使用费都被抵消,那就对了-尝试在头寸生成器头寸计算器上重新创建这些头寸,并亲自查看潜在损益图。

价差

牛市价差是指当你买入一个行使价格较低的看涨期权,卖出一个行使价格较高的看涨期权。此处显示40000-45000;牛市利差损益表(同样,忽略到期价格<40000个;和>这是因为支付的版税)。

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如果BTC高于到期时较低的行权价格,你可以赚钱;但你的最大回报仅限于更高的行使价格。买这个的主要动机是你看涨,但只是在一定程度上——因为这是买一个期权,同时卖出另一个期权。如果你错了,它将减少所付的保险费。

同样,这是卖出牛市价差的损益表——卖出价差收取的版税较小,但如果你错了,你的损失将限于较高的行使价格。

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由于看跌期权平价,对于具有相同行使价格的期权,牛市价差的回报率与熊市价差的回报率相同,反之亦然,如下所示:

买入40000/45000牛市价差:a63140000;C+1603145000个;C -一

卖出40000个合成期货,买入45000个合成期货(delta中性):
4000 C-14000;P +1
45000 C+1,45000;P -一

总头寸=卖出;45000/40000熊市价差:a6314000;C 40000英镑+1603145000英镑;C 45000人;P -一

多头套利

当你以相同的行使价格购买看涨期权和看跌期权时,就是多头交易。收入表如下:

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通过购买这种策略,你的赌注是BTC将暴跌或飙升,BTC和行权价格之间的价差超过你支付的特许权使用费(即,你做长期波动)。

相反,如果你做空一个跨座期权:

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正如你所看到的,你最大的利润是,两个期权中的跨期权是毫无价值的,不会行使时,他们到期。您将获得出售跨座期权的所有溢价。BTC离行使价越远,你损失的就越多。

长期扼杀

宽跨度方案类似于跨座方案。您购买看涨期权和看跌期权,但期权的行权价格不同(看跌期权的行权价格<看涨期权行使价格)。从收益表中可以看出,通过购买宽幅套利,您仍然可以打赌BTC将大幅上涨或下跌,但当其价格介于两个行使价格之间时,您将不会获得任何利润;这两种行权价格与ATM机的平均价格相差甚远,你为宽幅多空期权支付的溢价也低于多空期权。

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空头宽价差套利也是如此-你收取较少的溢价,但你不会开始亏损,除非BTC价格大幅上升或下降

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盘套利

蝴蝶套利允许你在到期时押注于相对特定的结果。35000/40000/45000蝴蝶的收入表如下:

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如图所示,持有该头寸,你最赚钱的结果(忽略支付的溢价)是,BTC到期时接近中间期权行权价格(最大回报=行权价格之间的差距),而你最不赚钱的结果是BTC价格低于较小的行使价格,高于较高的行使价格。因此,盘面套利的价值应该始终是&gt=0,因为除了支付的版税外,你只会在持有后获利,而不会有额外的损失。

仔细看看这个投资组合中的头寸,你会发现它由以下几部分组成:

35000加元+1631.4万加元;C -2台
45000;C+一

行使价格之间的差异是对称的。您可以将其分解为前面提到的其他组合:

使用价差:
购买35000/40000;牛市价差=603135000;C+1631.4万;C -一

卖出40000/45000;牛市=631.4万;C-1
45000 C+1;

因此,盘价差=买入较低的牛市价差,卖出较高的牛市价差,中间行使价格相同,双方行使价格价差相同。

使用跨期和广义跨期也可以实现相同的收益图

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购买;35000/45000;宽跨度=

35000人;P +1603145000个;C+一

出售;40000个;跨座=631.4万;C -1631.4万;P -一

图中斜率与盘面斜率之间的差异只是由于支付的溢价(显示为未对冲)的差异,因为我们使用看跌期权而不是看涨期权,因此期权价格不同。

请注意,这种组合也可以被概念化为卖出熊市价差+卖出中间行使价的牛市价差

卖出40000/45000牛市价差=631.4万;C -1603145000个;C+一

出售;35000/40000个;熊市价差=631.4万;P-1
5000;P+1级

如上所述,由于看跌期权平价原理,牛市价差相当于同一行使价格的熊市价差,因此该组合的利润图也相当于盘面价差。

摘要

本文简要介绍了基本选项,并说明了如何使用deribit位置计算器来显示相应的利润表。如果您选择采用上述任何一种策略,您将能够使用期权组合在更准确的预测中获得更高的回报,并更严格地管理风险。

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