估计杠杆率(ELR)和货币价格之间的关系是什么?

作者:Peter Guo

原标题:从估计杠杆率(ELR)的角度看加密市场

基于作者的独立研究和分析,本文仅供参考,不构成任何投资建议。贝宝金融对读者使用本文及由此产生的任何后果概不负责。

摘要:

2021年4月18日,比特币突然暴跌高达15%,导致加密货币全面锐减,导致近100万个账户崩溃,超过100亿美元;

进入5月中旬后,比特币开始出现较大幅度的下跌,由于杠杆率过高,市场遭遇持续的踩踏下跌。

这再次引发了市场对杠杆率过高的思考;杠杆作用;本文对汇率与货币价格的关系进行了初步探讨,试图得出一些有助于预测市场走势的基本方法和结论;

1、 基本概念

估计的杠杆率是未结合约交易量与比特币交易余额的比率。我们依次讨论这三个指标的含义;

1.公开合同(OI)

打开;利息是指市场上所有合约未平仓的累计金额。它也被称为卖空和未平仓。它是合同市场活动和流动性的重要指标;

一般来说,当本币价格延续之前的走势时,如果未平仓合约成交量增加,则表明交易员对趋势的延续持乐观态度。相反,这表明交易者正在获利回吐,对未来趋势持谨慎态度。如果价格持续上升(或下降),而未平仓合约成交量持续下降,则表明成交量与价格发生偏离,趋势可能会结束或停滞;

在加密货币市场中,OI和Vol是判断价格持续或拐点的主要工具。

如下图所示,当比特币维持牛市时,OI、Vol和比特币价格保持量价齐升的状态。当出现极高的成交量和高位时,往往表明市场进入超买阶段,成为预测周期高点的重要依据;

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图1来源:bybt;

2.余额;在;交易所)

比特币的兑换余额是指兑换钱包中比特币的数量,是衡量市场销售压力的重要观察工具;

一般来说,如果交易所的余额继续增加,就意味着持有者的现金需求在扩大,比特币的价格有可能下降。相反,这意味着持有者更愿意长期存储比特币,市场流动性供给减少,比特币价格可能上涨;

从长期来看,比特币在交易所的余额是一种净流入,反映了从少数交易到交易群体扩张的历史过程。但一年多以来,情况发生了变化;

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图2来源:santiment,巴贝尔;财务

如上图所示,自去年312美元崩盘以来,交易所比特币数量急剧下降。即使比特币迎来了前所未有的牛市,长期持有者似乎也没有动静。直到2020年11月至2021年1月,才出现一定的净流入和卖空。在国内供需失衡和美元外部供给外溢的双重背景下,比特币市场需求依然旺盛,推动了货币价格的上涨;

3.估计;杠杆作用;比率)

虽然开放;利息)和余额;交易所可以在一定程度上反映市场的长短情绪,但我们需要一个更敏感的工具来考虑交易者对仓位和新仓位的偏好,即估计与否。杠杆作用;比率);

顾名思义,估计杠杆率(ELR)估计交易员的平均杠杆率。我们使用当前交易所中未结合约数量与比特币数量的比率;

目前,加密货币处于衍生品驱动的高杠杆市场。在合约市场上,投资者通常利用杠杆来提高资本效率,从而在短时间内扩大头寸的盈亏;

以硬币证券交易所为例,比特币期货合约提供1-125倍杠杆,以太坊合约提供1-75倍杠杆。如果用户使用100倍杠杆做多比特币,只要比特币价格波动1%,账户保证金就会爆炸式增长或翻倍。一旦价格大幅波动,市场容易出现连续清算,因此高杠杆在一定程度上促进了比特币市场的高波动性;

估计杠杆率(ELR)可以帮助我们了解交易员的杠杆使用情况,更好地把握整体市场情绪;

2、 论经济增长率与货币价格的关系

1.ELR预期市场持续性

ELR可以衡量交易员对其头寸的信心。一般来说,在牛市中,如果ELR随着时间的推移而增加,就意味着交易者利用杠杆来增加他们的风险敞口,并对看涨头寸有足够的信心。相反,随着货币价格的持续上涨,经济增长率下降。这种偏离背后的心理是交易员“恐高”,开始降低杠杆率以应对未来不确定的波动;

估计杠杆率(ELR)和货币价格之间的关系是什么?
估计杠杆率(ELR)和货币价格之间的关系是什么?

图3,4来源:cryptoquant

如上图所示,2021年1月至2021年4月22日,BTC和eth的ELR值与货币价格同向波动,即使在某些时期,ELR也比货币价格略高。但进入4月份后,eth的ELR值开始下降,偏离了本币价格的历史高点,未来4月18日出现大幅下跌;

2.ELR预测市场转折点

ELR本质上是一个冲击指示器。当杠杆率过高或过低时,市场就会超买或超卖。一旦过度投机的氛围结束,价格走势往往会迎来转折点;

下表显示了去年ELR和货币价格的趋势,ELR在0.1到0.2之间的范围很广。虽然不再有周期数据参考,但我们仍然可以大致观察ELR过小或过大时对货币价格的影响;

估计杠杆率(ELR)和货币价格之间的关系是什么?

图5来源:cryptoquant

当ELR大于0.2时,市场可能处于牛市的顶部或熊市的末端。投资者应结合其他方法观察货币价格是否超买,保护多个单一头寸的利润,或准备空头头寸;

当ELR降至0.1左右时,市场可能处于熊市底部或牛市结束。投资者应结合其他方法观察货币价格是否超卖,保护单空头头寸的利润,或准备多头头寸;

当然,这种假设在未来是否有效还有待检验;

3.市场阶段驱动因素的ELR分析

上述讨论讨论了继续或逆转估计杠杆率与货币价格的指导用途。然而,很明显,上图中的ELR和货币价格之间有两个同步和反转阶段。我们怎么解释呢?基于近一年的市场背景,提出了市场阶段驱动因素假说;

从上图可以看出,从2020年5月到7月,比特币价格上涨了30%,而ELR则从0.1上升到0.2。这主要是由于比特币兑换余额持续下降,市场需求开始逐渐超过供给,比特币价格被抢购一空;

从2020年7月到12月,ELR一直在小幅波动,正好是交易所比特币数量持续净流出,grayscale等机构继续买入BTC的时期。也就是说,在BTC从1万美元上升到4万美元期间,ELR没有上升甚至下降,这很可能说明牛市是由机构进入和现货购买带来的新资金推动的,衍生品的杠杆驱动效应尚未占主导地位;

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图6来源:bybt

自2021年1月以来,我们终于看到ELR和BTC价格同时涨跌。交易所比特币数量仍为净流出,未平仓数量继续创出新高。ELR从0.1上升到0.19左右。高杠杆率给货币价格带来高波动性。

这段时间也与去年下半年机构逐步停止新增头寸的时间重叠。换言之,在BTC从30000美元上升到60000美元期间,ELR大幅上升,这表明牛市是由合约衍生品的高杠杆推动的;

我们也比较了这段时间;binance、okex、hoobi等主要面向中国市场和国际交易所(bybit、bitmex)的交易所的ELR值发现,这一时期交易所的比特币出现同步净流出,但后者的ELR值远高于前者,这验证了当前市场由国外比特币市场主导的观点;

估计杠杆率(ELR)和货币价格之间的关系是什么?
估计杠杆率(ELR)和货币价格之间的关系是什么?

图7,8来源:cryptoquant

4.ELR与其他指标相结合

与ELR类似,市场指向融资;永久合同费率;费率);

永久合同尚未到期或交付。为锚定永续合约的现货指数价格,交易所采用互换补偿率机制。当永续合约价格与现货指数价格有较大偏离时,系统将通过“资金成本机制”调整长短权,以跟上现货价格;

在同样的情况下,当资本率为正时,意味着市场有强大的力量和强烈的意愿推高价格,它会向空方支付一定的费用,反之亦然;

因此,从理论上讲,如果资本率为正并继续上升,就意味着市场过度活跃,ELR也应该提高;

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图9来源:cryptoquant;比特币;巴别塔;财务

如上图所示,ELR和融资;速率以累积折线的形式呈现,两种趋势呈现出一定的正相关同步关系;在大多数情况下,尽管短期波动的细节可能有所不同,但总体上,它们传达了相同的信息:当货币价格健康上涨时,ELR和融资利率可能同时上升,反之亦然。

此外,由于它们都是相对指标,如果处于非常高或非常低的位置,就意味着市场处于严重的超买/超卖局面,很可能迎来趋势的大幅反转。

自2018年10月起;当利率绝对值高于0.10%时,表明市场可能进入过度投机阶段。如果融资;正利率是更好的卖出时机,反之亦然;

对于投资者来说,当资本率过高时,估计的杠杆率也相对较高。此时,宜做空对冲并赚取资本成本。

在图9中,我们观察到,在2020年11月23日、2021年2月18日、2021年3月14日和2021年4月13日,这两个指标处于高位,后市也引发了一波向下调整;

总结

本文讨论了开放合约量、比特币兑换余额及其比率对比特币价格的影响;

总体而言,ELR可以回答两个重要问题:一是市场走势的阶段性和驱动因素;② 预测市场情绪的持续或过度。当ELR逐渐上升时,投资者对杠杆的需求增加,这可能会延续目前的趋势,但上升到一定程度可能表明价格即将迎来较大的波动,反之亦然;

当然,由于ELR不是一个相对准确的指标,而且缺乏足够的历史数据,因此在使用它来跟踪市场交易情绪时会有一些限制,投资者应将其与其他工具结合使用;

参考文献:;

1.https://cryptopotato.com/crypto-trading-academy-what-is-open-interest-in-bitcoin-futures-and-how-traders-use-it/

2.https://www.longhash.com/cn/news/3289

3.https://www.coingogo.com/news/53646

4.https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC& amp;m=分配、平衡;amp;分辨率=24小时

5.https://dataguide.cryptoquant.com/market-indicators/estimated-leverage-ratio

6.https://www.wk588.com/33289-1-7.html

7.https://support.hbfile.net/hc/zh-cn/articles/900001326466

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