观点|DEFI将是高频交易的下一个前沿

高频交易历来以竞争激烈、利润窗口期短而著称。defi是否有机会成为一种新的发展模式?

高频交易(HFT)是资本市场中最神秘、最常被误解的因素之一。随着迈克尔·刘易斯的《快闪男孩》的出版,HFT已经成为速度、技术创新和保密的代名词。

高频量化基金仍然是交易生态系统中最不透明的实体之一。HFT不透明的部分原因是由该领域的激烈竞争决定的。高频交易公司从短期市场低效中获利,一旦广为人知,这种低效可以很快得到纠正。

如果分散金融等加密资产可以改变HFT的规则呢?虽然这听起来有点夸张,但在定义上却是可行的。

无论是股票、大宗商品、货币还是衍生品,HFT策略都在类似的基础设施上运行,包括暗池连接、订单流馈送和其他无处不在的构建块,如算法稳定的货币。基于区块链协议的def是一种能够改变HFT策略动态的金融技术,它代表了HFT策略的一种新的应用平台。它以新的规则挑战已确立的HFT原则,同时也为已确立的行业增加了一个新的层次。

只有一个特点,而不是一个缺点

高频交易通常被视为资本市场基础设施和特定金融产品的副产品。

那么,当我们有了一个新的金融基础设施,并将高频交易和套利交易的一些变体作为其主要特征时,会发生什么呢?

自动做市商(AMMS)就是这样,比如uniswap、swap或balancer,它们使用杠杆套利机制将流动池的价格恢复到一个合适的水平。然而,AMMS实施的交易机制远未达到资本效率,因为仍需要大量交易来帮助恢复公平的市场价格。然而,这种交易机制显然为高频交易增加了一个不同的维度。将HFT机制纳入AMMS等新型金融工具的核心,是def的创新理念。

闪贷似乎是使用HFT的最好例子。在单笔交易中,无需提前还款就可以向大型基金池申请贷款是不同类型高频交易套利策略的关键。AMMS和flashloan的结合使得金融产品,如flashswap,成为HFT机器人的最爱。

其他的defi协议,如私有池集成商、算法稳定器或defi索引,似乎是HFT场景的理想选择。在defi领域,HFT是可预测的,在某些情况下甚至很流行。与传统资本市场的高频交易相比,这是一种不同类型的高频交易,因为defi改变了交易环境,使得高频交易不再注重速度。

这已经不仅仅是速度的问题了

顾名思义,交易速度一直是高频交易(HFT)技术的标志。交易速度是一把双刃剑,它有优点也有缺点,因为高频交易市场一直围绕着试图获得微不足道的速度优势而发展,而不是基本的技术创新。对于def来说,事务速度仍然是高度相关的,但它远不是HFT策略成功的唯一因素。Defi的可编程性和链式运行特性为HFT策略的成功与否增加了一个新的决定性因素。

尽管德福资本市场结构与传统资本市场结构存在诸多差异,但以下五个因素为德福资本市场HFT策略的设计和实施增加了新的维度。

区块时间的速度因素

defi中HFT最简单的定义是在块中执行事务的策略。在传统市场中,限制HFT优势的最常用方法是引入交易延迟。在defi中,事务延迟是该体系结构的本机功能。

交易透明度因素

当每个事务都透明地显示在每个人面前时(你的竞争对手可以看到你执行的事务,反之亦然),如何制定HFT策略?与传统资本市场相比,透明度改变了HFT-defi博弈的本质。交易者必须建立一个本地架构,以便与其他试图基于此策略抢占订单的策略竞争,或者与网络中的其他并行策略竞争。

成本因素

套利者参与的交易竞价,即臭名昭著的最优燃气费拍卖(PGAs),一直是以太坊链中燃气费上涨的相关因素之一,这也导致越来越多的用户采用其他区块链的运行时,如binance smart chain、Solana或polygon。从HFT的角度来看,该策略不仅要考虑特定交易背后的算法逻辑,还要考虑相关成本。在许多情况下,完全可行的高频交易可能会由于交易相关成本而失去其经济可行性。

MeV系数

投资者可提取价值(MeV)是近年来最具争议的概念之一。MeV最初是由phildaian和其他人在”flashboys2.0(”)中提出的。MeV描述了投资者根据其在区块中按特定顺序进行交易的能力所能获得的利润。MeV是加密资产经济学中的一个重要概念,对HFT-defi策略有着深远的影响。MeV在HFT-defi策略中引入了一个约束向量,即根据投资者的经济利益来确定交易在区块中的最终位置。简而言之,在defi协议中完全可行的HFT交易可能会亏损,因为投资者将其交易安排在对其他套利者有利的交易顺序中。

更重要的是,MeV是非常模糊的,这使得每一笔交易都取决于其经济利益可能与特定HFT策略不一致的一方。近几个月来,flashbots、archerdao和其他协议一直在试图创建一个更透明、更可量化的动态机制来减轻MeV的影响。

潜在协议因素

在传统的资本市场中,高频交易交易员与已建成多年的基础设施进行互动,这些基础设施在不同的资产类别中相对稳定。在defi领域,HFT交易者需要与随着新协议和运行时的变化而变化的基础设施进行交互。应对不稳定和不断变化的基础设施给defi的HFT战略带来了挑战,但新协议的加入导致的市场失效也带来了一波又一波的新机遇。

新HFT

Defi是最先进的技术革命之一,可以引发HFT领域的创新。新的基础设施,以及新的金融协议、区块链运行时和可编程构建块,使defi成为使用HFT策略的理想环境。

DEFI的高频交易不同于传统的资本市场。块时间速度、成本、透明度、MeV和底层协议的性质为defi中的HFT策略设置了不同的动态机制。为了充分利用defi带来的机遇,HFT战略不再仅仅依赖于执行速度,而是需要结合defi领域的特点进行定制化的技术创新。与flashboy中的HFT相比,defi中的HFT更透明,技术更复杂,坦率地说,智能更有趣。

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