DEFI聚合收益平台发展现状及风险分析

在过去的一年里,defi生态系统经历了爆炸式的发展。Uniswap、makerdao、AAVE、curve等协议已经成为加密市场上的庞然大物和不可或缺的基础。由此衍生出的各类跟踪协议也遍地开花,形成了丰富多彩的底部协议市场。在此基础上,defi协议之间可组合性的特点使得项目不断叠加和衍生,产生了更加丰富的高级功能协议。

在投资者追求高回报的过程中,总收益平台成为主流方向。这种产品不仅可以让投资者避免一系列跨协议、跨链的复杂操作,而且可以获得稳定的收益。此外,从机会成本的角度来看,当二级市场具有较高的获利效应时,货币投机的潜在收益可能高于defi市场。然而,当二级市场进入目前的粘性阶段时,defi聚合产品的确定性收入机会就会得到体现。

不同类型的机枪池

目前聚合营收平台的主要产品是机关枪池。这一概念源于POW矿坑,意思是一种灵活的开采策略。矿池可以灵活、自由地寻找市场上回报率最佳的货币进行开采和狙击获利。在defi市场,机关枪池是一种复合流动性挖掘策略。一般来说,机关枪池可以通过借贷、交易、流动性池等收益工具组合在市场上寻找高收益策略,攫取利润。这样做的好处是,投资者可以避免交叉协议操作中繁琐的操作,也可以节省能源,因此不必一直寻找高收益的流动性池。此外,在机关枪池产品中,投资者会根据投资比例分摊气体成本,这样就降低了单独与协议交互时的气体成本。

在当前的聚合收入平台中,该平台将为一个或多个协议项目部署机枪池产品。参与的形式可以是单一货币质押或为一对货币提供流动性。例如,早期的聚合平台harvest.finance的策略主要针对curve和uniswap平台。投资者可以将usdc、Dai和其他稳定货币放入harvest的资金池,平台将自动转向ftoken和曲线,以提供流动性并获得CRV奖励和利息收入。之后,harvest可以在uniswap中出售CRV以获得Dai,并使用30%的利润购买harvest的平台代币农场作为社区奖金池。剩下的戴将转入曲线,继续参与开采,获取利润。

以上只是一个简单的策略,稳定货币参与机关枪池。随着defi市场的发展,各种液矿池工具不断增多,组合收益策略也越来越复杂。在参与机枪池产品之前,投资者首先要明确产品的策略、收益结构以及收获后需要支付的费用。下图为资本参与较多的covex单一货币质押池产品介绍页面。在年收益率(APR)一栏中,投资者可以清楚地看到目前产品的年收益率、拆解年收益率的构成以及相应的费用。

DEFI聚合收益平台发展现状及风险分析

此外,值得注意的是,随着NFT市场的发展,机枪池的概念已经开始向NFT市场产品拓展。例如,在NFT市场上出现了一个名为“封闭艺术机枪池”的K21项目。

K21是一个封闭的艺术收藏,其中21件艺术作品将被收藏,这些作品都是由当代著名的尖端数字艺术家创作的。这些画家的作品将被铸造成NFT,并储存在K21系列中。收款合同为封闭合同,待21件作品全部入库后关闭。届时,馆藏合同的权限将转为团购合同。转移后,权限不能更改。只要有人在团购合同中存入相当于2100万美元的保证金,就会触发合同购买要约。K21代币持有者可以以21%的投票否决购买要约。如果收购要约被拒绝,下一个触发价格将增加7%。否决未达到投票率的21%,征集作品交易成功,代币持有人按比例获得征集销售资金。

从目前来看,K21的资金层面可能不是普通投资者可以接触到的项目,但随着加密市场的逐步发展,各个项目的承载和叠加会越来越紧密,而NFT市场也将成为总收益项目的重要发展方向。

主流聚合收益平台现状

DEFI聚合收益平台发展现状及风险分析

上表以管理的资金量对德邦网站前15大总收入平台进行了梳理。从表中可以看出,以太坊链上的项目仍然是聚合平台的主力军,其余的大聚合平台分布在BSC和多边形链上。不过,从用户数量上看,BSC链上的聚合项目更受欢迎,这也可能是由于其天然气收费较低,开采收入相对较高,更符合中小资金用户的需求。

从营收方面看,近期市场低迷,机枪池子产品的收益率也在下降,但总体来看,各平台产品的收益率相差不会太大。对于稳定货币机枪库,大部分产品年收入在3%-12%之间(根据不同的稳定货币);对于BTC、eth等主流货币的机枪池产品,单个产品的年回报率可以达到40%以上,但整体中值在10%-20%之间。为了鼓励更多的人参与,只有部分新项目会获得平台币奖励,导致4月份的收益率较高,下图显示的是4月底推出的adamant的高收益产品。

DEFI聚合收益平台发展现状及风险分析

需要指出的是,从主流产品的盈利模式来看,聚合平台的价值支撑在于平台锁定量的规模。锁定量越高,产生更大利润的可能性就越高。平台每次截留20%-30%的利润(每个平台截留的份额不同),以平台币的形式进入社区基金奖励池。奖金池越大,参与者的APR水平就越高,从而吸引更多的投资者。这是一个积极的循环。不过,一旦defi市场流动性挖掘收入下降,聚合平台的盈利能力也会下降。这可能会开始一个负循环。

聚合收益平台的风险

除了市场流动性对聚合平台的负面影响外,机枪池产品最大的风险因素来自外部。首先是黑客攻击的风险。

由于defi市场缺乏监管,自然成为黑客攻击的重灾区。尽管大多数项目在上线前都会经过一家或多家安全公司的审核,以确保代码级别的安全性。但在2021年,defi市场仍有许多安全事件发生,其中黑客攻击是部分原因,许多项目在小机制中设置不合理也可能成为项目上线后的重大安全风险。

据成都链安统计,仅今年6月,迪菲行业就发生了11起安全事件,如闪贷攻击、业务逻辑漏洞、项目奖励机制等原因,这些都成为黑客发动攻击的“裂缝”。下表显示了今年6月11起安全事件的总体情况。

DEFI聚合收益平台发展现状及风险分析

对于总收入平台来说,闪电贷款已经成为黑客最常用的攻击工具。比如,今年5月,小白兔遭到黑客攻击,在短时间内铸造大量小白兔代币,然后被黑客出售,导致小白兔价格暴跌90%以上。

根据各大审计实验室的研究,这是利用闪贷操作价格的典攻击。关键是wbnb兔牌LP的价格计算存在缺陷,兔牌的铸造数量取决于缺陷的LP价格计算方法,最终导致攻击者利用闪贷操纵wbnb兔牌池,从而提高LP的价格,铸造大量兔牌。

如果说黑客攻击是一种“人祸”,那么给聚合营收平台带来重大风险的第二种“人祸”来自平台内部。今年4月,BSC最大的贷款平台金星调整了取款手续费,而贝尔特、奥特法姆、比菲等多家机枪池没有及时调整策略,导致本金流失。

defi协议的搭配属于乐高积木式组合,一触即动全身。某些基础协议的速率变化可能导致机枪库整体战略收入的变化。变动后,如果不及时调整策略,可能会出现亏损。

金星的退市费调整是基于社区vip-12方案的部署,该方案已提前两个月公布,并多次更新。然而,参与此次事件的多个项目方没有及时进行策略调整,给投资者带来了损失。这也暴露了该平台在战略管理和跟踪方面的缺陷。

综上所述,在当前市场低迷阶段,总收益平台是寻求稳定收益的良好投资工具。但机枪池产品并不意味着没有风险。投资者在使用前需要详细了解平台的投资方向、回报表现、安全性等信息。

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