币中乾坤:宏观趋势之家家有本难念的经—全面降准与继续放水

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这几天全球金融上最重要的无疑是两件大事,第一件是我国央妈宣布7月15日期全面降准0.5%;第二件是7月7日M联储公布了最新的货币Z策委员会(FOMC)会议纪要,纪要的精神简单说就是4个字“继续放水”。正如我前期文章所反复强调的,事实证明,所有短期会“加息”和回笼流动性之类的说法都是扯淡,在经济增长和通膨威胁这一对矛盾面前,显然无论是中美,甚至是欧洲等国,都不约而同地选择了保增长,而暂时忍受通膨的策略,至于忍受通膨到何时?坦白说我认为就是除非通膨率高到了忍无可忍,否则都会在加息和回收流动性的一轮轮喧闹中继续保持高宽松高流动性的实质政策,在这个阶段一切的抗通膨政策喧嚣,都会被证明是扯淡

为什么呢?其实中美两国的实质Z策,都印证了那句俗话“家家有本难念的经”,在两国央行轻描淡写的语言背后,是对接下来一阶段自己国家经济稳定和发展的深深忧虑,是备战备荒的Z策考量。

先看国内,这一次央行的降准,最大的就是三个特点:第一不再是前几次的“定向降准”,而是“全面降准”,范围极大;第二力度高达0.5%,而不再是常规的0.25%或者0.125%,力度极大。第三国常会后2天就宣告,时间很急。大家可能都注意到这一次降准所谓“释放1万亿人民币流动性”,其实对照国内2021的货币乘数,大概在7左右,这样意味着市场上实际多了7万亿人民币的流动量,这个数字显然很庞大,国内GDP才刚过100万亿人民币嘛。而此前国内的央行准备金率大概是9.4%,这一次一下子降到了8.9%,相当于总体下降了6%的幅度,简直是让人瞠目结舌的幅度。所以综合上述3个特点,完全可以理解这是一次力度空前的“超级Z策”!

为什么呢?最近国内几个月的经济增长情况不是还不错吗?尤其是出口,火红一片;我也注意到不少媒体还沿着过去几次定向降准的精神解读,说是为了激励实体中小企业。真是可笑——“清风不识字,何故乱翻书”,如果是为了激励中小企业,那为什么不是定向而是“全面降准”?幅度需要那么大吗?时代都变了,还在想过去的事。真正的原因是,概言之,“全球疫情福利”将结束,而国内消费没有起色,必须下重药了

出口的短期红火,是因为全球供应链受到疫情的重大打击,是一种复苏和转移需求,而不是真正的全球增长需求。这种需求,到目前状况基本见顶,全球疫苗普及速度挺快,而且如果搞不定疫情,基本上全球各国也已经躺平了,新情况下不会太影响各国的本国生产。全球化在老美脱钩Z治和疫情隔绝影响这双重作用下,不可能完全恢复,尤其发展中国家受到疫情和美元动荡的双重打击,消费力下降,全球市场不可能指望短期新的增长,所以外围环境一言一概之,没指望。内部则是两个问题,一个是输入型的通膨,全球生产能力受到疫情影响下,法币泛滥情况下,大宗物资不断上涨保持高价,导致国内生产成本不断太高。二是消费起不来,因为老百姓收入这两年有多少增长?上个月的PPI是暴涨的9%,而CPI则只有1.3%。虽然CPI下降主要是猪肉暴跌的贡献,但无疑两个相差巨大的数据表明,工业生产端的成本暴增,而消费乏力所以CIP上不去

这种背景下下半年的增长动力在哪里?出口不能指望,投资在大基建背景下也没有多少增加的可能性,那就只有指望内部消费提升了,这一次降准,就是全面推进消费增长的塑造环境的措施之一。

再来看老美,一般对于此次纪要的评价是“多位与会成员谈到了缩减购债规模,但似乎很少有人急于推动这一进程,而是继续在收紧货币Z策方面保持耐心。”以及“成员普遍的心态是不应该仓促行事,市场必须为任何转变做好充分准备”。看到没有,大家都在瞎嚷嚷,而实质的Z策转变,没有人敢真的推进。都担心,如果玩真的收紧流动性和加息,就会让老美经济崩了。老美又不是穷国,下狠心了坛坛罐罐可以都打破,顾忌之处多着呢。

对于接下来的老美经济复苏,“委员们判断,经济前景继续改善,新冠疫情对经济的最负面影响很可能已经出现”。这句话感觉有些前言不搭后语,只有后面一句话是真的。最负面影响出现了,所以其实经济复苏不行,不行就是继续改善,否则真的行的话,那就是“高速增长”了。记住,M联储说“健康”和“改善”意思就是没进展而“滞涨”,如果真有进展反而不会用这种语言修饰。

鲍威尔表示,委员会成员已就降低每月购买债券的步伐进行了首次讨论。讨论的结果是什么呢?每月坚持购买至少800亿美元的美国国债和400亿美元的抵押贷款支持证券,即每月放水1200亿美元不变。3个月的吵吵嚷嚷,最后一切都没变,当然金融市场上做多做空,有人天堂,有人地狱。

至于两国Z策对币圈有什么影响呢?国内的Z策几乎没有短期直接影响。因为近期的监管已经将国内市场充裕资金进入币圈的管道卡死了。甚至对于房地产的影响也不大,现在进入房地产的管道也基本卡死了。上一次降准,很多小微企业拿到3%~4%低息的贷款,都拿去买房子而不是投入生产,生产出来产品又卖不掉不是白白背债,导致房地产又大涨一波。这一次估计就不行了,现在监管的能力和力度都是空前的。所以对于币圈,只有看间接影响和长期效应。至少国内资金面宽松整体还是有利的。

至于M联储的Z策,对于币圈短期影响也不大,但中期影响可就巨大了,这基本上对币圈下半年以后至少6~9个月的资金环境进行了明确定位,超宽松、高通膨,现金溢出。而美国的经济复苏,我自己是一点都不乐观的,能保持住不下坠就算好的,谈什么真正的增长呢,扯淡。所以还是那句话,干柴遍地,等待最后的一把火。

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撰文/币中乾坤啊 

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