量化私募交易占比几何、是否助涨助跌?头部机构这么说

  量化交易在全市场究竟占比几何,各方虽然一直有猜测,但市场中各方主体确一直没有给出一个确定的答复。

  国内头部量化机构幻方量化,近日在官方公众号发文,指出量化交易占全市场交易量的10%~20%左右。

  此外,针对市场关心的问题,比如量化是否在追涨杀跌、扰乱市场;量化机构是否为市场提供了流动性;量化交易量是否会持续扩大等问题,幻方量化均给出了基于自家视角的答案。

  “量化交易占比或在20%左右”

  幻方量化表示,“根据各方的估计,一般认为量化交易量占全市场10%~20%左右。”

  这一数据也得到了另一位头部量化机构合伙人的认同。

  “差不多,应该不到20%。”上述量化机构合伙人对第一财经表示。

  此前,针对量化交易在A股市场中的整体占比,不断有分析人士给出了自己的预测。

量化私募交易占比几何、是否助涨助跌?头部机构这么说

  据一位卖方分析师预测,整个量化私募中股票部分若日双边换手率达40%,则占总成交额占比就为18%。

  幻方量化方面同时表示,针对于某些特定龙头股票,在一段时间之内,量化机构会采取超配行为。

  “从结果来看,量化整体持仓的基本面质量是不低的(否则就要在长期上亏钱),而且量化一般都是满仓操作,熊市不减仓,换仓的时候往往也是在基本面好的股票里换。直观地理解,2020年有段时间茅台一直涨,那段时间里量化整体是超配了茅台的;2021年有段时间宁德时代一直涨,那段时间里量化也超配了宁德时代。”幻方量化表示。

  那么,量化的交易占比在市场中会越来越大吗?

  幻方量化表示,量化交易量占比可能在长期是稳定的,占比不会无限制增大。

  “由于量化的交易量主要来自于提供流动性、对波段逆向操作、纠正错误定价,这些交易量基本上和全市场整体交易量是挂钩的。因此全市场交易量下降的话,量化的交易量应该也会随着下降,而占比区间维持不变。”幻方量化方面表示。

  “量化助涨助跌了吗?”

  国庆长假后,A股市场成交量急速下滑。在一些从业者眼里,正是因为量化交易的“顺势交易”,才导致市场成交量缩减。

  “近期,之前非常热门的周期和光伏板块都有回调,大家都在猜测,是不是量化资金在其中做了一些趋势的追踪,或者做一些量价因子,所以才形成当前的局面。”某买方分析师周珊(化名)表示。

  具体逻辑是,量化机构执行顺势交易,即市场下跌时,量化交易顺着下跌卖出或者做空;如果持有板块上涨的话,量化机构就会不断去追涨。

  “它们跟着市场趋势走,然后放大这个趋势。此次或许因持有板块下跌而顺势卖出,导致市场成交萎靡。圈子内都在讨论。”周珊说道。

  针对量化机构的追涨杀跌、是否加大了市场波动的问题,幻方量化也给出了自己的答案。

  幻方量化方面表示,到目前为止,并没有权威研究表明量化投资必然加剧市场波动,实际上目前A股的市场有效性已经比较高,短线追涨杀跌很难赚钱。

  据幻方量化的观察,量化作为一个整体,大部分情况下是抑制了市场波动,少部分情况会加大市场波动。

  量化参与者的专业程度普遍比较高,专业参与者更倾向于逢低买入、逢高卖出,而不是追涨杀跌。同时在内外部情况发生改变的时候,专业参与者能更快速地推动市场到达新的平衡位置,减少多余的震荡,增加定价的效率。量化策略整体是收敛和理性的,对波动起到了阻尼的作用。

  “另一个角度,量化投资在国外发展的时间很长、规模很大,但多年以来并未被诟病存在恶意追涨杀跌,也没有明显加大市场波动。以标普为例,美国股票量化交易的份额从11年到18年一直上涨,但波动率直到疫情前并没有明显上涨的趋势。”幻方量化方面表示。

  不过,幻方量化承认,量化机构确实在一定程度上为市场提供了流动性。

  幻方量化举例表示,假如一个用户手里有10万手某股票,着急想卖掉。大量的卖单必定要对市场产生冲击,如果市场仅存在超长期投资者,可能折价5%也没有足够的人接手。

  但是,如果存在多家相互竞争的量化机构和其它参与者,价格可能只压低1%就全部成交了。

  量化机构扮演的角色,是一种“没有权利、也没有义务”的准做市商,它一般不在盘口上维持报价,但它能及时纠正价格的偏差。

(文章来源:第一财经)

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