公募“顶流”周应波卸任基金经理 接棒者何人?下一站去哪?

  中欧基金成长组投资总监、基金经理周应波即将奔私,来自中欧基金的几则公告侧面印证了这一传闻。

  17日晚间,中欧基金发布公告称,基金经理周应波因个人原因卸任中欧时代先锋、中欧互联网先锋、中欧明睿新常态和中欧远见,以上4只基金将由中欧基金投决会主席周蔚文、副主席王培率领绩优中生代基金经理管理。同时,中欧创新未来增聘周蔚文为基金经理,和周应波、邵洁、刘金辉组成管理小组,负责该产品的投资管理,并为明年4月开放申赎做好准备。

  这些公告被业内人士普遍认为是周应波离职的前兆,为周应波离开中欧基金开启了倒计时。

  截至2021年三季度末,周应波管理规模超576亿,公募“顶流”当之无愧,其代表产品中欧时代先锋,6年管理时间创下了350%的业绩回报。

  周应波的成长,某种程度上代表了中欧基金的成长,他是中欧基金从0到1发展阶段的功臣。一位行业资深人士这样评论周应波,“年轻、睿智,投资中锋芒毕露,他最能代表中欧基金的气质。”

  再看周应波此前在三季报中的表述,“经历过去近6年的公募基金投资管理,也承蒙投资者们的信任承担了管理较大规模资金的责任,我们审视自身在投资中犯的无数错误,感到战战兢兢、如履薄冰,希望未来能持续保持‘归零心态’、面对好新的市场挑战。”彼时“归零心态”的说辞,即向市场传达出一番深意。

  对于周应波未来去向,据券商中国记者了解,有两大可能性:一是和前银华基金副总经理、也在中欧基金管理过专户产品的陆文俊合伙成立私募,另一个是加盟一家已成立的私募成为前三大股东

  周应波卸任时代先锋等4只基金

  12月17日晚间,中欧基金发布公告称,基金经理周应波因个人原因卸任中欧时代先锋、中欧互联网先锋、中欧明睿新常态和中欧远见,以上4只基金将由中欧基金投决会主席周蔚文、副主席王培率领绩优中生代基金经理管理。

  其中,中欧时代先锋将由周蔚文、刘伟伟和罗佳明共同管理;中欧互联网先锋将由王培和王颖共同管理;中欧明睿新常态将由周蔚文和刘伟伟共同管理;中欧远见将由成雨轩独立管理。

  同时,周应波麾下另外一只基金中欧创新未来增聘周蔚文为基金经理,和周应波、邵洁、刘金辉组成管理小组,负责该产品的投资管理,并为明年4月开放申赎做好准备。

  对于上述工作调整,周应波在《致持有人的一封信》中回顾总结了过往工作,并解释了近期的一些变动和安排。

  “因个人原因及实际业务需要,我将卸任中欧时代先锋、中欧互联网先锋、中欧明睿新常态和中欧远见4只基金,……在考虑接任人选时,公司管理层非常重视,我也提出了自己的建议,最终决定由权益投决会主席周蔚文、副主席王培领衔,依然延续过往‘老将+中生代’的团队管理模式。大家对周蔚文、王培已经很熟悉了,他们经验丰富,风格稳定;而另6位基金经理中有5位都是过往跟我一起共同管理相关产品的亲密搭档,对这些产品的策略和风格也都非常熟悉。我觉得这是较为妥善的安排。作为持有人之一,我依然持有此前自购的基金产品,也希望大家能够继续支持中欧基金。” 周应波在《致持有人的一封信》写道。

  周应波表示,中欧基金是自己基金经理生涯的第一站。在中欧7年多以来,他与同事们一起努力拼搏、扎实工作、追求卓越。他很珍视这段经历,感恩公司的培养和支持,也为有幸见证中欧基金发展成为一家长期投资业绩突出、权益管理规模领先、在资本市场具有良好声誉的大型基金公司感到自豪。

  与此同时,他也在信中总结了自己的投资理念,“7年时间过去,我记忆最深的还是在投资中犯过的错误和吸取的教训。广阔的资本市场里有长坡厚雪也有荒漠沙尘,我常将自己的投资框架假想为‘能粘厚雪的圆形滚石’,但无数次发现只是‘滤过砂砾的漏斗’。孔子说过‘知之为知之,不知为不知,是知也’,查理芒格说过‘确定自己的能力边界是最重要的事’,6年基金管理最大的收获是知道了很多自身不擅长、做不好的事,我总结出了诸如”可靠的管理层‘、’差异化的成长股等投资认知的方向,未来也希望在看得清、弄得懂、做得深的成长股领域继续探索投资的真谛。

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  从2000万到600亿,周应波的进化之路

  周应波毕业于北京大学控制理论与控制工程专业,毕业后曾在腾讯最核心的产品部门——即时通讯产品部担任产品经理,是业内少有具有互联网实业从业经验的基金经理,科技背景浓厚。

  2010年,周应波开始转型做投资,先后在平安证券华夏基金担任研究员;2014年,经一位明星基金经理的推荐,他加盟中欧基金,历任研究员、投资经理助理、中欧珑琪恒佳资产管理计划投资经理,2015年11月正式成为基金经理,开始管理其第一只,也是其代表作基金中欧时代先锋。

  彼时,周应波只是一位名不见经传的新生代基金经理,再加上刚经历过股灾,中欧时代先锋首募只获得了122户、2085.56万元的认购,其中还包括周应波自己的700多万和公司的300多万,可谓是门可罗雀。

  六年后的今天,截至2021年三季度末,周应波的管理规模已经达到了576.34亿元,其中在2021年二季度末时甚至一度达到606.64亿元,已然跻身顶流基金经理之列。

  周应波受到越来越多投资者的认可,背后离不开其长期优秀的业绩。以中欧时代先锋为例,截至2021年9月30日,该基金近5年累计净值涨幅243.76%,同期业绩比较基准(中证500指数收益率*90%+中证综合债券指数收益率*10%)上涨14.13%,基金年化涨幅收益28%,最大回撤-21.79%。

  在基金净值和管理规模的不断增长的背后,是周应波不断进化的投资和研究框架。

  例如,最早在做研究员时,周应波研究的行业主要在机械、电力设备、新能源等中游行业,转做投资后最初是从自己研究的行业出发挑选个股;随后,他逐渐意识到市场受所在国家宏观经济影响很大,具有很强的周期性,因此开始重视自上而下,根据宏观经济情况去选择景气度高的行业。从其早期的重仓股来看,周应波的持仓长时间围绕机械设备、化工、电子等行业变化,有非常明显的行业轮动特征。

  因为出色的业绩,2017年中旬开始,周应波管理的基金规模快速增长,2018年1月发行新基金后,其管理规模突破百亿元,管理规模快速增长对业绩的冲击问题开始逐渐出现。在基金季报中,他不止一次强调“控制规模”,同时“继续完善投资框架”。

  2019年起,周应波开始把精力从行业轮动回归到精选个股,具体表现为个股集中度在提高,行业集中度在分散,换手率则明显下降。

  “行业景气投资受到大的宏观背景、基金规模影响,在我管理初期规模较小、宏观变量较为显著时,对行情景气的把握是相对比较看重的;这几年随着基金规模快速增长、宏观经济长期进入‘新常态’,我把对个股基本面的理解放在了更重要的位置,更多去关注企业生意属性、管理层是否优质。我管理组合的换手率相比管理初期下降了挺多,与背后选股框架调整是相关联的。” 谈及自己近年来投资上的变化,周应波在一次媒体采访中表示。

  有业内人士曾评价道,周应波是一位克制且清醒的基金经理,他对规模没有狂热的追求,反而一直在修己悟道、提升自己,这在推崇规模的公募基金行业非常难得。

  进入2021年,A股迎来了空前的市场波动和风格切换,周应波所管基金也面临着一定的回撤。2021年三季报中,他坦言自己在把握行业主线、重点个股选股方面的工作做的不够好,导致了业绩的波动,并再次表示自己会审视迭代投资框架,一是坚持从基本面视角看待行业景气机会、看待公司投资价值,穿越股价、净值的“情绪K线”看到产业、企业家的“基本面K线”;二是需要持续的向经典投资案例学习、向市场学习。

  中欧基金的三次股权变更

  公募基金行业股权激励可谓千呼万唤始出来,中欧基金的“破冰”之举开创了业内先河。

  2014年,中欧基金股东国都证券和百骏投资各转让10%合计20%的股权给公司核心员工,公司董事长窦玉明及其他五位核心人员获得共计20%的股权,转让后中欧基金实现了国有、外资、民营与核心员工共同持股的混合所有制。

  “我到中欧基金,是想做一次探索,大家一起成为股东,做长期的事情。我们看到市场中的一些问题,例如,公募基金市场人才会往私募流动,我们想通过治理结构的创新去改变这些情况。” 窦玉明曾对媒体表示。

  2017年,中欧基金推行第二次股权转让,意大利意联银行和万盛基业分别转出10%和1.7%股权,合计11.7%的股份给予公司核心员工。

  第三次即在今年7月,中欧基金公告,北京百骏投资有限公司向中欧基金员工个人股东转让20%的公司股权,至此中欧核心员工(含员工持股平台)持股总数已超过50%。

  券商中国记者查询工商信息,周应波持有上海睦亿投资管理合伙企业1.5%的股权,该公司是中欧基金员工持股平台,持有中欧基金20%的股权,以此计算,周应波在中欧基金股权比例为0.3%。

  “中欧的组织架构经历了三个阶段,第一个阶段是明星基金经理组成的事业部制,第二个阶段是中央研究平台支持的投研方式,研究员赋能基金经理;第三个阶段是投研高度协同,基金经理也要赋能给研究员。研究员、基金经理都要在自己的领域有洞见、同时要对全球化有认知,基金经理和研究员互相激发、互相分享。”窦玉明在近期召开的中欧基金2022年权益投资策略会上表示。

  他认为,公募基金原来以明星基金经理为核心的投资管理方式已经难以适应,需要转向以团队合作为主的投资管理方式。从“牛人大本营”到“黄金战队”,是为了解决大规模资金管理的业绩稳定性问题。要解决这个问题,必须同时解决研究的深度和广度。深度靠投资研究人员的专业分工,每个人都能各有所长,广度靠团队协作解决,个体的专业能力和团队的协作能力是做好投资的关键。

  窦玉明表示,“个体天才”终究将受限于管理规模的快速增长,必须向强调团队协作的“黄金团队”发展。因此,中欧基金做了很多改变来优化协作能力,例如持续优化公司治理,统一投资理念,制定标准化的投资流程,组织结构变革、考核激励与文化的优化,通过这些方法不断提高组织整体的战斗力,争取持续优异的投资业绩。

  截至2021年二季末,中欧基金非货规模高达3902.5亿,位于全行业第十一位,权益基金规模达3306.98亿,排名行业第七,已成为一家专注于主动权益类投资的基金公司。

(文章来源:券商中国)

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