多元化对冲了def的波动风险,提供了基于AMM的双期权市场

今天,我们正式推出了去中心化的波动性衍生品平台Distrigence。本文介绍了公司的愿景和产品。

多元化对冲了def的波动风险,提供了基于AMM的双期权市场

热释光;博士

Difference旨在为用户提供一个简单的解决方案,以交易和对冲他们的日常defi本机波动性敞口。此外,除了从其他协议中获得贷款和流动性开采收入外,它还为流动性提供者提供低摩擦机会,以赚取波动性溢价,作为额外的收入来源。

多元化的第一个产品是基于AMM的二元期权市场,涵盖了广泛的标的资产价格、利率和抵押贷款收益率。任何替代代币(包括其他协议发行的defi资产)都可以一步完成铸造和播种,并可以选择期权行权价格和到期周期来创建市场。

在任何时候,用户只需要一种资产来提供流动性。二元期权的交易经验与其他远期市场相似。持有二元期权直至到期可以获得一定的抵押品或没有回报。

通过自动滚动流动性池,多样化解决了市场连续性问题,并降低了流动性提供商在智能合约环境中管理到期问题的成本。这是一个至关重要的功能。它可以不断地发现市场价格,这将是下一阶段产品(波动率指数和指数衍生品)的基础。新的衍生品将为用户提供长期和短期的代币波动风险敞口。

多元化旨在提高期权市场的组合性、可持续性和资本效率,创造金融风险管理和增长收益,鼓励采用和批准其他defi协议。

存在的问题

假设乔,一个普通的移动矿商,把eth抵押给了美国农业部。他利用usdc向usdc湿池提供移动采矿寿司。在他开始挣寿司之后,他拿回寿司来获得奖励。

到目前为止,农场主乔在defi波动中有很多“私利”。同时,他还面临着流动性采矿农民可能面临的各种风险,包括但不限于:

1) 贷款利率不稳定。大多数贷款协议的利率是根据给定资产池的供给和需求自动调整的,因此利率是可变的。

2) 不稳定的抵押贷款激励。抵押贷款为代币持有者提供了额外的收入来源。虽然听起来像是“被动”收入,但不是固定收入。相反,抵押贷款收益率可能相当不稳定,并受到许多不可预测因素的影响。

3) 不可预测的资产价格变动。一般而言,分散化交易所的流动性提供者往往因标的资产价格波动而遭受永久性损失,特别是在作为流动性提供的资产出现严重市场崩溃的时期。

尽管在线交易应用程序呈爆炸式增长,但普遍缺乏有效的工具来同时管理不同层次的基础defi资产的多重风险敞口。一般而言,流动性提供者将不得不放弃部分流动性头寸和/或分配额外资本以对冲部分风险敞口。在某些情况下,他们甚至很难找到兼容的产品进行对冲。

继续前面的例子,为了保证农民乔寿司收入的稳定,我们需要仔细计算寿司数量的套期保值比率。然后,一部分寿司和/或稳定货币用于在集中交易所建立对冲头寸。除了交易成本,Joe还必须支付取消这部分寿司和/或稳定货币抵押的机会成本,这将使他能够从链上协议中获得更多利益。

(需要注意的是,寿司是德发的蓝筹股,集中交易所的衍生品有足够的流动性。如果乔想控制一些不成熟加密资产的风险,他甚至可能找不到相应的衍生品。

分歧的出现

分散投资可以很容易地对冲def的原始风险敞口,允许使用替代资产作为抵押品,选择执行价格和到期期限来编写和交易二元期权。

随着多样化,农民乔可以使用xsushi购买期权。除了作为一种通用的对冲工具外,多元化还为交易员提供了在没有可用衍生品的情况下分散资产的全面波动性敞口,这也为流动性提供者开辟了一个新的收益类别,流动性提供者将在现有贷款和农业收益的基础上获得波动性溢价。

多元化对波动性的反应

多元化侧重于构建范围广泛的衍生品,利用资产分散领域不断扩大的波动性,并着眼于市场上可利用的各种金融风险,打造大量充满活力的衍生品。

多元化对冲了def的波动风险,提供了基于AMM的双期权市场

多元化产品路线图

二进制选项是计划的关键,原因如下:

1) 非线性曝光。与期货产品不同,期权提供了一种非线性的风险回报结构,使得期权购买者能够以比直接交易更低的成本建立杠杆头寸。用户可以构造一个由不同defi资产的不同波动率敞口组成的二元期权组合,这是许多集中的交易所期权市场所不能提供的。

2) 机制很简单。二元期权具有一种理想的定价机制,到期时买卖双方可以交换预定数量的代币。在多元化投资组合中,二元期权代币到期时的回报要么是满足执行价格的抵押品,要么是零。二元看涨期权和二元看跌期权的价格以抵押品为单位报价,二者之和为一种抵押品。对于散户来说,在没有分散化协议附加信息的情况下,考虑普通期权的风险收益可能比较困难,但分散化机制要容易得多。

3) 高级衍生品的基石。正常的期权市场应该反映市场对未来价格变化的预期,这种预期是通过隐含波动率来定价的。为了构造高阶衍生品、VIX等价波动率指数和指数衍生品,需要从分散式期权池中获得不同行使价格和期限的实时定价。尽管智能合约环境在高阶衍生品的构建上明显不同,但它仍必须允许分散的市场参与者完成价格发现过程,然后作为波动率指数衍生品区块链的原始基础。

基于AMM的综合波动率市场

我们的第一个计划是一个用户友好的产品,可以立即扩大。它直接满足了defi领域用户的需求

基于AMM市场和标的资产波动性的二元期权代币。

当用户与矿池交换时,一步铸造和播种完成合成衍生令牌的创建。如果用传统金融术语来解释:当以稳定货币作为抵押品时,它类似于现金或无价值期权;当资产(如DEX pool LP代币)用作抵押品时,它类似于资产或无价值期权。到期时,这两种期权代币在达到行权价格时将提供固定的抵押品支付。否则,它将过期并且没有价值。

二元看涨期权(spear)和二元看跌期权(shield)的价格是以抵押品为单位报价的,它们加起来总是一个抵押品。这是分割定价曲线中的强制代码,改编自uniswap常量产品公式。交易衍生代币类似于参与远期市场。当它到期时,它从抵押品或任何种类的期权代币中获得一定的回报。市场参与者能够表达他们对潜在价格变化和市场事件可能结果的看法。

多样性的独特之处在于它是围绕可组合性设计的。多元化的二元期权市场可以使用任何替代代币作为各种基础分散资产的抵押品,包括但不限于:

1) 特定贷款市场的利率,如AAVE、复合利率等。

2) 不同POS资产的抵押激励。

3) 打包资产、分散稳定货币、中长尾资产。

例如,您可以使用各自的LP代币、收入资产或稳定货币为cusdt/usdt(贷款市场资产)、sth/eth(抵押资产)、wbtc/BTC(打包资产)或Fei/usdt(算法稳定货币)创建和交易波动市场。

多元化对冲了def的波动风险,提供了基于AMM的双期权市场

如何为defi用户使用diffgence二进制选项

此外,由于协议没有明确规定具体标的资产将使用哪种抵押品,因此协议还可以使用稳定货币或相应标的资产以外的资产来创建一个特殊的期权市场。例如,押注BTC价格的二元期权池使用uniswap eth/usdc LP代币作为抵押品。

连续性。默认情况下,多元化波动市场使用相同的条款自动行使头寸,并在头寸到期时进行展期。这确保了流动性的一致性,但与其他协议不同,其他协议的期权代币通常有明确的到期日,如果没有流动性提供者的积极管理,市场将不复存在。

资本效率。对于小型流动性提供者来说,在一个集中的订单环境中,很难有效地维持不同行使价格和期权到期日的资本支出,更不用说分散的连锁订单了。多元化的流动性提供者不需要释放其他协议的现有流动性头寸,而是借助LP代币或借入资本创建一个二元期权池。在任何给定的时间,二进制期权只需要一个抵押品,并且在用户池交换中使用相同的抵押品。期权代币的买卖不需要过度抵押。

工作原理

分歧可以产生两种类型的波动性市场:一种是在到期时以固定的执行价格自动展期流动性,另一种是基于目标波动性的展期市场。在这两类市场中,池创建者设定的到期期限和抵押品分为看涨期权和看跌期权,并在展期期间保持不变。

目标波动率是基于到期期的开盘价的固定百分比,用于计算续期的执行价格。例如,eth/usdc将于2021年5月1日5:00英国夏令时创建每日结算波动率市场,目标波动率为+5%,将于2021年5月1日24:00英国夏令时技术性开盘。该周期的执行价格计算为高于2021年5月1日24:00 UTC技术性开盘价格的5%。在延长期内,智能合约将重新计算新的执行价格,比2021年5月2日24:00达成的结算价格高出5%。与上述单边市场示例相比,+/-5%的波动目标也可用于创建双边波动市场。

AMM的作用机理如下

1) 一步铸造和播种。流动性提供者可以通过提供抵押品来创造动荡的市场。衍生代币的铸造和融资是一个综合的过程。流动性提供者不需要单独铸造衍生品代币(生成天然气成本),将其转移到另一个DEX(生成天然气成本),然后在衍生品的另一端投资资本(生成天然气成本并要求额外资本)来进行市场交易。相反,一旦承诺了一定数量的抵押品,将铸造相同数量的二元期权代币,并向池中提供资金。资金的初始设定由资金池创建者在制定看涨期权和看跌期权、执行价格和到期期限的市场时设定。在初始价格波动后,更多的流动性被添加到池中,然后智能合约被用来自动重新平衡看涨期权和看跌期权,从而使市场更加稳定。

2) 使用相同抵押品的用户池交换。当交易者将抵押品放入池中并购买看涨期权时,他将为看涨期权分配抵押品。根据看涨方的常数积公式,交易者可以以更新后的看涨价格购买矛形代币。然后将看跌价格更新为1减去新的看涨价格。相应地,抵押品和持有人的固定产品将更新。同时,除了交易前提供的流动性外,智能合约还计算加入池中抵押品的保证金。

3) 自动扩展。对于时间有限的衍生代币,很难管理流动性的连续性。在智能合约环境中,LP必须从正在使用的合约中提取流动性(生成天然气成本),在新合约上铸造衍生代币(生成天然气成本),然后再次向池中注入流动性(生成天然气成本并需要额外资本),以便市场能够继续运行。然而,分歧并不会为每个期权到期期创建一个新的合约,而是只为一个期权市场使用一个合约。由于使用固定的执行价格或目标波动率来连续滚动期权到期周期,流动性将保留在池中,直到收回。

4) 作为最终流动性提供者的智能合约系统。在期权到期之前,流动性提供者可以在满足已售出期权对抵押品的最高要求且已支付提前支取费用的条件下支取其流动性份额。同时,一定数量的期权代币将根据其提取流动性的比例进行烧制。由于提供流动性储备是为了满足最大可能的期权要求,即使所有流动性提供者在到期前提取流动性,智能合约系统仍会保留流动性,以确保用户的正常交易。

展望未来

基于AMM的双期权市场的推出只是我们进入分散金融资产波动领域的开始。下一步,以太坊L2集成将推出,有很多可能性,因为发散的产物与区块链无关。在此基础上,我们还将开发一个智能报价算法(spqa),该算法根据实时波动进行调整,并帮助LP根据市场状况的动态变化更新报价。此外,我们还设想了几种利用智能合约系统为流动性提供者提供“投资组合保证金”并进一步提高资本利用率的方法。

未来,我们将建立高阶波动率指数和指数衍生品。他们将从V1期权池获得实时价格信息。该产品将为用户提供长期和短期的风险敞口令牌波动链。如果它们与现有的指数衍生品相似,它们很可能演变成自己的市场——一个分散的波动性市场。

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